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潍柴动力：销量表现优异 仍将保持稳健增长

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导读: 业绩基本符合预期 2010年潍柴动力实现收入632.8亿、净利67.82亿，同比分别增长78.1%、99.0%，折合EPS 4.07元，业绩基本符合预期。每股经营性现金流净额同比增长257.5%至5.22元/股，拟每10股派发现金4. ...

业绩基本符合预期

2010杀菌器年潍柴动力实现收入632.8亿、净利67.82亿，同比分别增长78.1%、99.0%，折合EPS 4.07元，业绩基本符合预期。每股经营性现金流净额同比增长257.5%至5.22元/股，拟每10股派发现金4.30元。

三大主要板块齐发力，销量表现优异

报告期内，潍柴动力销售重卡发动机41.4万台、工程机械发动机14.1万飞轮台、重卡10万辆、变速箱85.2万台，同比分别增长83%、72%、71%、60.2%，销量表现大幅超越行业平均，重卡、工程机械发动机在细分市场占有率分别提高5.1、4.8个百分点，陕重汽超越福田汽车成为重卡行业第四，公司销量整体表现优异。

盈利能力稳步上升

发动机单台净利新高：2010年，发动机业务净利约57.7亿，占公司净利85%，单台净利约10400元，较1H10 9300元的水平有所提高，201特殊租赁0年重卡行业销量井喷，导致发动机单台净利创历史新高。

费用节省提升盈利：潍柴动力毛利率基本保持稳定，而三项费用率合计达到1.2个百分点，其中管理费用率下降0.8个百分点，体现出公司优异的管控Windows XP操作系统下的测试软件能力。

2011年潍柴动力仍将保持稳健增长

2011年重卡行业工程车强、物流车弱，而工程机械景气度保持较高，预计公司重卡、变速箱业务增长将放缓，而比重最大发2014年动机业务受益工程机械和工程重卡需求拉动，整体仍将保持稳健增长。

维持 “谨慎推荐”评级

预计公司年EPS分别为4.63(11.9x)、5.34(10.3x)、6.25(8.8x)元，基山东思达高科机械装备有限公司具有210多年的技术工程师经过专业技术资历证书的人员进行出厂检定于公司在产业中的优势竞争地位，我们认为公司在重卡行业面临压力的时候受冲击相对较小，而在行业景气向上时弹性会更高。维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。