奥力威终止IPO国资变形记惹争议

来源: 每经网每经记者 胡玉慧

扬州汽车零部件厂商奥力威的上市之路戛然而止。6月1日，证监会披露的创业板首发申请审核进展显示，奥力威已被终止审查。

数日来奥力威董秘陈武峰电话一直无法接通，所以尚不知晓其IPO终止原因。不过《每日经济新闻》记者从上市材料中发现，前身是中外合资企业的奥力威，其国有股权部分在2005年被7折甩卖。在卖出这部分股权后，原国有股东扬州亚普与奥力威的业务往来却益发密切，甚至成为近年来后者业绩成长的最大推动力。

原国有股东哺育奥力威，但无法享受其成长带来的收益。对此有业内人士指出，国资此举显然不划算。

前身国有资产被打折甩卖

奥力威是一家汽车零配件公司，主要生产传感器及配件、燃油系统附件、内饰件三类产品提供给客户，最终配套至整车厂。去年公司收入3.1亿元，净利润3642.2万元。

奥力威目前总股本5000万股，由6名自然人持有。虽然证监会已终止审查奥力威IPO申请，但可预见的是，若奥力威成功上市，这6位自然人必将获得巨额财富增值。

不过，《每日经济新闻》记者在仔细阅读奥力威披露的上市材料后发现，现如今的香饽饽奥力威，7年前被国有股东打折甩卖一半股权。

奥力威的前身是设立于1993年的扬州奥力威传感器有限公司（以下简称奥力威有限），设立时为中外合资企业，中方股东即是后来的亚普汽车部件股份有限公司（即扬州亚普）。经过数轮增资扩股后，至2004年，奥力威有限股权结构为扬州亚普持股50.10%，三名外方股东分别持股20.40%、20.40%和9.10%。

2004年，扬州亚普清理不属于主营业务的对外投资，因此决定对外转让所持有的50.10%奥力威有限股权。根据会计师事务评估，截至2004年2月29日，确定奥力威有限50.10%股权价值604.44万元，挂牌价630万元。

但这个价格无人问津。就在此时，扬州亚普实际控制人已变更为国家开发投资公司，该公司在2004年年底下发批复，同意将50.10%奥力威有限股权，在调整后评估值90%的基础上再下调20%，继续挂牌。以此计算挂牌价应为435万元。

2005年1月，扬州亚普与李宏庆签订产权交易合同，李宏庆以450万元的价格将奥力威有限50.10%的股权收入囊中。李宏庆即是目前奥力威的第一大股东及实际控制人。

合资变内资冲击上市

就奥力威历史沿革看，正是从扬州亚普处受让的这块国有资产，开启了李宏庆全盘接手奥力威之路。就在受让扬州亚普所持股权后2个月，奥力威有限的3名外方股东相继与李宏庆签订股权转让协议，以515万元的总价将剩余49.9%股权转让给李宏庆。受扬州当地招商引资需求所限，外方股东所持股权的转让工作直至2008年才全部完成。

《每日经济新闻》记者发现，如果以外方股东股权转让价为基准，扬州亚普转让的50.10%股权价值517万，比实际转让价高出15％。

就在受让外方股东股权4个月后，李庆宏将名下奥力威有限10%的股权转让给自然人张旻；20%股权转让给自然人汪文巧，其中汪文巧现年61岁，系江苏泰州已退休的女士，其丈夫为李宏庆朋友。2010年8月，奥力威有限引入滕飞、陈武峰、孔有田三名当时在职高管作为新股东，并联合老股东进行增资。本次增资完成后，股权比例保持至今，即董事长李宏庆持股57.7%，汪文巧持股19.2%，张旻持股9.6%；滕飞、陈武峰、前任副总经理孔有田分别持股8.4%、4%和1.05%。

2010年10月，奥力威有限整体变更设立为股份公司奥力威；2011年1月，奥力威在公众媒体上刊登接受上市辅导公告，正式启动上市进程。

前国有股东成第二大客户

退出奥力威的扬州亚普，与奥力威的关系不仅没有疏远，业务往来规模反倒一年大过一年。2009～2011年这3年间，扬州亚普一直是奥力威第二大客户，给奥力威贡献的收入增长了1.3倍，毛利增长了1.2倍；扬州亚普贡献的收入在奥力威总收入中占比，从19.8%上升到了25%，毛利占比则从22%增长到27.4%。

奥力威招股书中的描述道，1993年扬州亚普牵头设立奥力威有限时，是出于自建零配件产能、以配套自身油箱等产品的考虑。此前扬州亚普生产油箱所用的油位传感器完全依赖外购，奥力威有限成立后，在1994～1999年间为扬州亚普油位传感器供应商；之后这项业务往来停止，直到2010年，因奥力威成为江铃福特部分车型配套油位传感器供应商，双方这项业务关系重启，由扬州亚普从奥力威采购之后组装成油箱总成再销售给江铃福特。不过，截至2011年底，这部分业务规模极小。

奥力威第二大业务燃油系统附件方面，公司自1998年起就先后向扬州亚普及其控制企业供应燃油系统附件、燃油系统附件和汽车内饰件。最近三年，这部分业务收入在奥力威主营业务收入中所占比重，大致维持在50%、30%和20%的水平。

按照招股书中列示的数据，2009～2011年，奥力威营业收入分别为1.73亿元、2.57亿元和3.14亿元，按年分别同比增长49%和22%。期间奥力威对扬州亚普及其控制公司的销售占比分别为22.5%、23.7%、27.3%。

2009～2011年，扬州亚普从奥力威采购的燃油系统附件金额分别为3430.9万元、5595.9万元、7824.3万元，同期奥力威该产品总销售额依次为3758.3万元、5594.8万元、8357.9万元。也就是说，2010年奥力威燃油系统附件全部销往扬州亚普，2009和2011年销往扬州亚普的燃油系统附件也高达全年该项业务收入的91%和94%。

扬州亚普喂大奥力威

为进一步明确扬州亚普对奥力威的重要性，记者计算奥力威历年增量收入（即每年收入增加值）后发现，燃油系统附件是奥力威唯一实现增量收入增长的业务：传感器及配件2010年收入较2009年增加3290万元，2011年为3247.5万元；燃油系统附件这项指标则从2010年的1836.5万元，上升至去年的2763.2万元；汽车内饰件增速放缓最为明显，过去两年分别为1181.2万元和456.6万元。

体现到增量收入结构上，传感器及配件占比从52%下降至50%，燃油系统附件则从2010年的29%大幅攀升至2011年42.7%。2010年奥力威收入总计增加了6317.6万元，2011年增加了6467.3万元。由此可见，在第一大业务业务传感器及配件收入与上年基本持平、第三大业务汽车内饰件增长放缓的情况下，燃油系统附件成为支撑奥力威收入增长的关键所在。

如果参照各项业务贡献的毛利增量，扬州亚普对于奥力威的重要性更加明显。2010年第一大业务传感器及配件毛利较前一年增加1088.5万元，但去年只有607.7万元；而燃油系统附件过去两年这项指标分别为429.4万元和644.1万元。增量毛利中传感器及配件所占比重从2010年的62%下滑至2011年的48.5%，燃油系统附件占比则从24.5%增长至51.4%。

与收入一样，奥力威最近三年燃油系统附件业务的毛利，有九成以上都来自扬州亚普。扬州亚普上过去三年毛利率依次为24.9%、24.5%、23.8%，对应毛利分别为855万元、1372.1万元和1861.4万元，贡献了同年燃油系统附件业绩毛利的90%、99%、92%。

综合招股书中披露信息看，2005年李宏庆入主奥力威之后，承接的并不仅仅是奥力威有限股权，公司原有资产、业务、客户关系等也一并继承。

奥力威管理层履历显示，董事长李宏庆是会计师，曾任扬州久盟旅游用品公司会计、国家林业投资公司南方办事处会计。董秘陈武峰曾任职兴业证券、国联证券，另外两名副总经理一分管销售、一分管技术研发。明确显示在加入奥力威之前、有汽车零配件行业工作经验的就是总经理滕飞，但也只是担任过扬州亚普人事部经理、采购部经理。

就公司与扬州亚普之间关系等问题，《每日经济新闻》也联系了公司。但无论是招股书上公布电话、还是经公司行政部了解到的董秘陈武峰办公电话，都一直无人接听；期间记者发送的采访提纲，但也始终未能收到奥力威回复。

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